Різке зростання цін на житло в США в останні роки пояснювали по-різному: віддаленою роботою, переїздом людей до інших штатів, дефіцитом будинків. Але нове дослідження додало в цю історію ще один досить несподіваний чинник — можливе шахрайство в рамках державної антикризової програми під час пандемії.
Програма підтримки бізнесу Paycheck Protection Program (PPP), запущена в період COVID-19, могла мати негативні наслідки — аж до впливу на ринок нерухомості.
Робота опублікована в Journal of Financial Economics та виконана фахівцями з McCombs School of Business при Техаському університеті в Остіні McCombs School of Business. За їхніми оцінками, порушення та зловживання в рамках програми PPP могли пояснити приблизно 22,5% зростання цін на житло в США у період 2020–2021 років. Для розуміння масштабу: з кінця 2019 до кінця 2022 року медіанна вартість будинків у країні зросла приблизно на 35%. Тобто майже третина цього зростання, на думку авторів, могла бути пов'язана не лише з ринковими факторами, а й з наслідками проблемної реалізації програми допомоги.
Paycheck Protection Program створювався як терміновий захід підтримки малого бізнесу під час пандемії. Її мета була проста — допомогти компаніям утримати співробітників та пережити період локдаунів. Але саме терміновість та масштаб стали проблемою. Кредити видавалися через банки та фінтех-компанії, і контроль за заявками виявився обмеженим. Це створило умови, за яких частина коштів могла бути отримана з порушеннями або за підвищеними заявками.
За попередніми оцінками дослідників, підозрілі кредити могли становити не менше 117 мільярдів доларів.
У новій роботі вчені зосередилися не лише на самих порушеннях, а й на тому, як ці гроші вплинули на економіку, особливо на ринок житла. Аналіз охопив майже 19 тисяч поштових зон у США, що дало змогу побачити картину на дуже детальному рівні. Результати виявилися досить показовими:
- у районах із високою концентрацією підозрілих кредитів ціни на житло зростали приблизно на 5,8% швидше;
- отримувачі таких коштів на 17% частіше купували нерухомість;
- ефект був особливо помітний там, де й так не вистачало житла.
Простіше кажучи, там, де зайвих грошей виявилося більше, попит на будинки різко посилився, а пропозиція не встигала за ним. І саме цей перекіс, на думку авторів, став одним із чинників прискореного зростання цін.
Дослідники наголошують, що проблема полягала не лише у фінансових втратах держави через можливі порушення. Головний ефект виявився ширшим. Гроші, які мали підтримати бізнес, частково перетворилися на додатковий попит на житло. А коли попит різко зростає, а будинків більше не стає, ціни неминуче йдуть нагору. І в результаті ситуація вдарила по звичайних покупців — тим, хто не отримував жодної додаткової підтримки і намагався купити житло на ринку.
Цікавий висновок дослідження в тому, що вплив проблемних кредитів міг виявитися навіть помітнішим, ніж інші популярні пояснення зростання цін. Раніше основними причинами називали:
- масову віддалену роботу;
- внутрішню міграцію населення;
- зміна переваг у житлі.
Але автори роботи вважають, що ефект від програми PPP в деяких регіонах виявився порівнянним або навіть сильнішим за ці фактори.
